解读美的集团2018年报中两大“疑点”

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美的

集团4月19日晚发布的2018年度财报显示  ,营业总收入实现2618.20亿元  ,同比增长8.23%;净利润216.50亿  ,增长16.33%;实现归属于母公司的净利润202.31亿元 ,同比增长17.05%  。



  疑点一:营收增幅为何大幅放缓

  而2017年  ,美的集团营收为2407亿  ,同比增幅为51.3%  ,归属上市公司扣非净利润达156亿元 ,同比增长15.72%  。

  对比2018年和2017年业绩不难发现  ,从归母净利润看  ,增幅依然稳中有升  ,而营收增幅放缓十分明显 。

  实际上2017年美的集团营收大增840亿的原因有几方面:

  一是2017年初收购的库卡业务合并营收及

东芝

业务增长对整体营收增长贡献340亿  ,贡献比例40.5%;二是受供给侧改革2016年

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去库存结束以及房地产火爆等因素影响2017年暖通空调业务营收较2016年大幅增加40.5%  ,对整体营收增长贡献278亿  ,贡献比例33.1%;三是其他冰洗小家电物流运输等业务营收增幅26.6%  ,对整体营收增长贡献221亿  ,贡献比例26.3%  。

  疑点二:库卡为何业绩不佳

  2018年  ,美的机器人及自动化系统业务(包括库卡等)收入256.78亿元  ,同比下滑5.03%  ,在美的营收中的占比从11.23%降至9.89%  。

  根据库卡披露的2018年业绩报告 ,2018年库卡营收32.42亿欧元  ,同比下滑6.81%;息税前利润0.34亿欧元  ,同比下滑66.99%;税后利润1660万欧元  ,下跌81.2%  。

  对于库卡营收和利润的下滑 ,CICC中金公司执行总经理何伟向中国家电网记者表示  ,大家可能有误解认为机器人就是高增长行业  ,实际上高科技不一定就是高增长 ,这几年家电行业的成长反而一直很好  ,库卡同家电放在一起来看是比不上家电的  。

  何伟认为  ,美的对库卡的跨过并购整合还是面临挑战的  ,其次目前全球机器人行业都在衰退  ,特别汽车行业对机器人需求下滑明显  ,而库卡主要是汽车机器人  。

  由于2018年全年整体市场受中美贸易协议不明、中国经济降温、英法政治纷扰等大环境影响 ,以及手机等终端产品市场成长趋缓等因素影响  ,整个机器人市场放缓 。也正因如此  ,库卡2017年定下的营收35亿欧元、息税前利润率约5%的目标被连续两次下调 。

  根据中国机器人协会的数据  ,2017年工业机器人下游中:电气电子设备和器材制造占比35.5%  ,汽车制造业占比30.5%  ,两者合计占比66%  ,是工业机器人下游需求的两个主要行业  。2018年1-9月份汽车制造业固定资产投资累计同比增长1.7%  ,从6月份以来持续下滑  。汽车行业9月份销量239.4万台  ,同比下滑11.6%  ,已经连续三个月销量为负  ,短期汽车行业销量不容乐观 。基于汽车行业销量短期预期依然较为悲观 ,汽车行业的资本开支短期将处于低谷 。